试论航空工业产融结合发展模式
  作者:欧阳三山…    来源:众智文化论文网     查看: 字体:

    综观世界经济发展的一般规律,产融结合是社会化大生产的必然结果。顺应产业经济的发展规律,航空工业产融结合将有利于迅速有效地提升航空工业的竞争力,加快我国金融深化的进程。航空工业走产融结合路径不仅符合自身发展的需要,也是关系国家安全、经济发展、社会进步的大势所趋。航空工业实施产融结合的模式只能是“由产到融”,应坚持突出主业的发展。目前,财务公司已成为我国现阶段航空工业产融结合的最佳组织形式。而金融控股公司是产业资本与金融资本相结合的高级形态,是财务公司发展到成熟阶段的模式。
  [关键词]产融结合;航空工业;财务公司;金融控股公司

  欧阳三山(1963—),男,南昌航空大学招生就业处高级工程师,研究方向为产业经济学;上官飞(1972—),男,南昌航空大学经济管理学院副教授,研究方向为产业经济、金融学。(江西南昌 330063)
  
  产融结合是产业资本与金融资本融合的简称,是产业资本与金融资本间的资本联系、信贷联系和资产证券化,以及由此产生的人力资本结合、信息共享等的总和,是一系列金融和经济现象的总称。产融结合是产业资本发展到一定程度,寻求经营多元化、资本虚拟化,从而提升资本运营档次的一种趋势。
  
  一、产融结合的组织形式及对比分析
  
  马克思主义政治经济学通过借贷资本理论对产融结合的动因、过程、性质、结果进行了深刻的分析和阐述,揭示了借贷资本与产业资本从分离到结合再到融合的产融结合的三个渐进的历史发展进程。按照科斯的交易费用理论,市场和企业都是实现交易的方式,产融结合就是将市场中已存在的产业与金融的分工通过企业集团内部化,降低交易成本和经营风险,从而达到产业与金融的协同效应。从熊彼得的技术创新理论来说,现代意义上的企业金融活动以信贷方式打破了原先的生产要素和生产条件的组合,实现了新的组织形式,实质上也是一种技术创新,属于企业的金融创新。由此可以得知:产融结合是以产权结合为基础,以金融企业为核心,以混合生长为特征。
  产融结合是现代经济发展的必然,在发达国家中普遍存在。它的金融组织形式作为金融资本的金融载体在促进经济发展和深化产融结合程度中发挥着重要作用。由于商品经济发展形式的多元化,使产融结合的金融组织也呈现多样化特点。现阶段公认的我国产融结合的金融组织形式有主办银行制度、由部分企业集团参股组建的股份制商业银行和财务公司及其金融控股公司。由于银行与企业没有长期稳定的产权纽带,只是一种松散的信贷协议,对企业的情况缺乏深刻的了解,不具备产融结合的基本特征。因此,主办银行不是真正意义上的产融结合的金融组织形式。但是,财务公司对企业集团的经营状况有着深刻且充分的认识,开展业务有很强的针对性和主动性。在业务开展的稳定性方面,财务公司经营的借贷资本直接服务于企业集团的产业资本,拥有相对稳定的业务来源。财务公司是在市场经济运行机理的作用下,由企业集团以产权结合、建立资本纽带为基础形成的符合产融结合本质特征的金融组织,而金融控股公司是对财务公司这种金融组织形式的进一步完善。目前,财务公司与企业集团已经初步形成了“一荣俱荣,一损俱损”的利益共享的经济伙伴关系,实现了两者发展的良性互动,成为我国现阶段产融结合的最佳组织形式。
  
  二、我国航空工业产融结合的态势
  
  随着中国加入WTO过渡期的结束,中国将迎来一个更为充分竞争的经济社会。国内外两个市场、两种资本的相互融合与相互利用,是我国航空工业必须认真面对的经济生态环境。事实上我国航空工业在规模实力和国际竞争力的提升上,可供选择的主要战略途径有:一是自身快速发展自我扩张;二是购并扩张;三是产融结合。在实践中往往是三种战略结合使用,特别是产融结合问题,已逐渐受到航空工业的重点关注。
  航空工业是高技术、高投入、高风险产业,航空产品主要包括军用飞机、民用飞机、航空发动机、航空导弹以及其他相关产品,其产品开发周期长、科研投资大、技术风险高、市场竞争激烈。它既是一个资金需求量高的行业,同时也是一个经济、社会效应极大的特殊行业,其产业链条长,产业关联度高,对各相关高科技产业的发展和技术进步具有极大的促进作用,是制造业技术附加值最高的产业。航空产品一个机型的开发需要几亿甚至几十亿美元的投资,如美国F-22项目的年均科研费高达17.5亿美元。由此可见,航空工业是资金密集型行业,与金融的依存度、关联度特别高,几乎可涉及全部的金融工具和衍生产品,所以,航空工业走产融结合路径符合自身发展的需要。
  航空工业的产融结合,不仅可以对内部已形成的庞大的资金流进行有效整合,集中管理,统一经营,提高企业集团内部资金利用的效率,提高企业集团金融资源的利用价值,并通过提供与产业特点相符更具个性化的金融服务,形成航空工业的综合竞争力;而且,还可以在资金成本节约和提供差异化服务的基础上,全方位地壮大航空工业的规模与实力。同时,由于行业之间在经济特点、竞争环境以及利润前景方面有很大的区别,因此产融结合可以使航空工业的经营风险在一系列不同的行业中得到分散,稳定获利能力,提升航空工业的竞争力。
  
  三、航空工业实施产融结合应注意的问题
  
  研究分析及实践表明,在竞争充分的环境中,最终形成的大型企业集团一般具备较强的竞争力,在产融结合的过程中,能够把自己的竞争力向其他领域渗透,进一步加速企业规模和实力的提升。金融业是高负债、高风险的行业,如果金融企业通过将“双高”的经营特征复制到实业,实施“由融到产”的经营战略,客观上,可能导致风险的加剧传播,甚至引发经营危机。我国航空工业的产融结合始于企业集团设立财务公司。这种“由产到融”的主动创新,能够提高资金利用效率、有效降低市场交易成本,为企业集团创造良好的效益。
  首先,要把握并尊重产业和金融业各自运作特点。产业资本投资回报期长,负债率较低,运行风险低。产业多以生产管理或市场管理为核心,以成本控制为手段。金融业是一个财务杠杆极高、有经营风险的行业,是在一个相对较少的资本基础上,通过对社会公众的高负债来运营,具有高风险、高回报的行业。
  其次,正确把握航空工业集团内部效应和控制关联交易风险。航空工业搞产融结合,其实就是在内部建立一个更加富有效率的内部市场和盈利模式。集团内部协同效应是指航空工业利用内部化的金融服务降低交易成本、增加利润、提高效率。由于信息透明度低,不利于监管,产融结合在追求内部协同效应的同时容易发生关联交易风险,导致风险传递及系统性风险积聚。GE成功的一条主要经验是,在内部交易时严格按照市场交易的原则进行,且逐级向投资者保持交易的透明度。为搞好产融结合,航空工业应建立完善的风险控制体系和制度,在风险可控的条件下追求协同效应。
  最后,集中有限资源、稳步扩张核心金融业。在进入的金融行业上,宜考虑与主业密切相关的金融行业,不宜考虑现阶段对产业发展贡献不大的金融行业,避免因为贪大求全而导致效率低下和资源浪费。
  
  四、航空工业实施产融结合的模式选择——财务公司
  
  2006年12月28日中国银监会颁布了新的《企业集团财务公司管理办法》。在财务公司市场定位方面,将其界定为“以提高企业集团资金使用效率为目的,提供财务管理服务的非银行金融机构”;在市场准入方面,大幅降低市场准入标准;在业务品种方面,准予财务公司开展属于加强资金集中管理的相关业务,同时取消了与新的市场定位无关或关系不大的业务;在组织机构方面,对一些风险相对较高、对公司经营管理能力要求较高的业务准入需经批准。
  在航空工业集团内部设立财务公司的根本原因是集团规模发展到一定程度,内部资金的管理和风险控制的任务越来越重,集团母公司主观上有对成立财务公司进行资金专职管理的要求,同时也有突破外部融资限制,建立与外部货币市场和资本市场有效联系的需要。因此,财务公司应具有四大基

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